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新三板交易特點成因

來源:【贏家江恩】責任編輯:liutingting添加時間:2014-10-15 10:17:12
  由上述分析可知,新三板掛牌企業(yè)的股份交易并不活躍,交易規(guī)模也較小,究其原因,大概有如下幾點:

  (一)市場上公司少、股份存量少

  新三板市場尚處于試點階段,為了有效防范資本市場的風險,新三板在吸納企業(yè)掛牌的過程中并不盲目追求掛牌企業(yè)數(shù)量的迅速擴張,所以查至目前,新三板掛牌企業(yè)僅有65家,本身數(shù)量有限,可供流通股本總額為25.3818億股,股本基數(shù)小導致可供交易的股份數(shù)量少,這是新三板交易不活躍的根本原因。

  (二)禁止個人成為投資者

  在2009年6月的系列政策修正下,個人投資者被拒于新三板市場之外。而個人投資雖然規(guī)模小,卻比機構(gòu)投資者更具有靈活性;同時,通常認為,個人投資者沒有機構(gòu)投資者理性,在股權(quán)交易中更具有投機性,而對于一個市場而言,投機性是增強股票流動性、繁榮股票市場的關(guān)鍵因素。故而,不允許個人投資于新三板企業(yè),是新三板交易不活躍的核心因素。

  (三)機構(gòu)投資者比例高,且惜售心理強

  比如“北京時代”,其中機構(gòu)投資者包括紫光、聯(lián)想、四通、恒大等著名機構(gòu)投資者,而通過兩次增發(fā),紫光也成為“北京時代”的第二大股東。通常,機構(gòu)投資者投資企業(yè)主要是希望通過企業(yè)上市退出獲得差價。故而在新三板掛牌階段,機構(gòu)投資者通常不希望出售股份,因為新三板掛牌企業(yè)是極有可能上市的。

  (四)個人股東惜售心理強

  從內(nèi)因來看,股東的惜售心理是導致新三板交易不活躍的主要原因。一般來說,企業(yè)能上新三板,表明其業(yè)績、業(yè)務類型、管理能力都是相當優(yōu)秀的,企業(yè)本身被看好,上市的可能性也大大增強,企業(yè)的輝煌前景可以預測并是值得期盼的。通常來講,此種情形下,股東不愿意出售手中的股份,此其一。其二,通常新三板企業(yè)的股東為發(fā)起人股東,也多半是企業(yè)的創(chuàng)始人和締造者,對于他們來說,企業(yè)凝結(jié)著他們的心血,不會輕易將其讓與別人,故而有強烈的惜售心理。相反,如果一個公司的股東頻繁拋售股份,多半說明這個企業(yè)業(yè)績下滑,前景令人擔優(yōu),此時的投資者也會慎重考慮是否接手股份。

  總之,新三板的定位、規(guī)模和相關(guān)規(guī)則都限制了市場上股份的交易,導致交易不活躍、規(guī)模小等現(xiàn)狀。然而,通過上述對交易現(xiàn)狀成因的分析,我們可以看出,新三板的交易不活躍是否一定是壞事,換句話說,我們是否一定要迫求新三板交易活躍?流通性是否是判定新三板市場優(yōu)劣的關(guān)鍵因素?我們認為,答案是否定的。新三板的功能并非僅僅在于提供股權(quán)交易平臺,企業(yè)還可以通過新三板掛牌獲得觸資渠道,發(fā)現(xiàn)公司及股票價值,提升商業(yè)信拼,規(guī)范公司管理。股權(quán)轉(zhuǎn)讓并非企業(yè)掛牌新三板的唯一目的,也不應成為衡量新三板市場優(yōu)劣的標準。

  (五)特定交易制度的必然結(jié)果

  首先,新三板所依托的代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為公司股份轉(zhuǎn)讓提供報價轉(zhuǎn)讓服務,但不撮合成交。只提供信息發(fā)布平臺,故而買賣一方遇不到合適的交易對手的情形可能發(fā)生;其次,每筆報價成交數(shù)量不少于3萬股,故而資金規(guī)模相對較小的投資者可能無緣新三板投資;最后,結(jié)算采取逐筆金額的非擔保教授,交易雙方自行承擔交收風險,這使得交易的進行更加謹慎,在一定程度上將表現(xiàn)為交易的清淡。

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