如何理解期貨市場中的投機(jī)行為

　　期貨買賣是由兩部分人參加的一部分是想回避風(fēng)險、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的生產(chǎn)者，即套期保值者;另一部分是想冒著風(fēng)險進(jìn)行投資。準(zhǔn)備賺取風(fēng)險利潤的承受價格風(fēng)險的投資者，即投機(jī)者。

　　人們通常認(rèn)為套期保值是好的，是積極的因素，而投機(jī)是壞的，是消極的因素。這種看法是很片面的。

　　首先，投機(jī)者是和套期保值者相對應(yīng)的。只有套期保值者而沒有投機(jī)者，期貨交易就無法進(jìn)行，他們的共同參與是期貨市場運(yùn)行的一個根本條件。他們的共同參與使市場具有流動性。

　　一個市場如果沒有流動性，就會呆滯，就會有行無市。期貨市場的流動性是指交易者能憑自己的意愿在任何時候不受阻礙地進(jìn)出市場，流動性強(qiáng)，市場就興旺，買賣絡(luò)繹不絕。投機(jī)者之所以能使期貨市場具有流動性，就是由于他們從事交易的目的只是想快進(jìn)快出，從商品價格的短期變動中謀利。投機(jī)者在市場中的位置(買進(jìn)或賣出期貨合約)經(jīng)常轉(zhuǎn)換，通常兩三天就交換一次(由買進(jìn)變成賣出，或賣出變成買進(jìn))，因此套期保值者的合約才能在市場中找到對手成交，所以套期保值者要轉(zhuǎn)移的價格風(fēng)險，由投機(jī)者來承擔(dān)此風(fēng)險。

　　市場上的投機(jī)者，就是那些自認(rèn)為可以正確預(yù)測商品價格未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒那個險、不斷地買進(jìn)賣出，希望從價格的經(jīng)常變動中獲取利潤的人或企業(yè)。從事這種風(fēng)險事業(yè)投資者以前被看做買空賣空的純投機(jī)商。但是，隨著歷史的前進(jìn)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，法律和管理制度的日益完善，限制了投機(jī)商的消極作用，發(fā)揮了其積極作用。從承擔(dān)市場風(fēng)險這個角度看。他們是專門從事市場預(yù)測靠信息分析等專業(yè)知識迫求風(fēng)險利潤的風(fēng)險事業(yè)投資者。他們不是碰運(yùn)氣，而是從政治，軍事、經(jīng)濟(jì)、市場、氣候……等各個方面變化對市場的影響進(jìn)行科學(xué)分析和預(yù)測，在瞬息之間對一定時期內(nèi)市場價格的走勢做出判斷，并以此判斷在期貨市場上買進(jìn)或賣出。

　　套期保值者和投機(jī)者的關(guān)系雖然是一種相互依存的關(guān)系，誰也離不開誰，但如果投機(jī)成分過濃，投機(jī)者的數(shù)量大大超過套期保值者轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險所需要的量，期貨市場的流動性就會大大降低，甚至?xí)?dǎo)致期貨市場垮臺。

　　除了承受風(fēng)險，促進(jìn)市場流動性和提供交易資金外，投機(jī)商還有助于確保市場的穩(wěn)定性，期貨市場中頻繁的投機(jī)活動有利于緩和價格的波動幅度。例如，當(dāng)價格處于較低水平時，投機(jī)商會買進(jìn)期貨合同。使需求增加，而這會導(dǎo)致價格上漲。當(dāng)價格高時賣出期貨合同，使需求減少，導(dǎo)致價格下跌。投機(jī)商的這種活動，使可能出現(xiàn)的大幅度價格波動趨于平穩(wěn)。

　　美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼認(rèn)為，只有全體投機(jī)者都高價買進(jìn)、低價賣出時，才會使價格不穩(wěn)定。而只有那些拙劣的、低水平的投機(jī)者才會這樣做，這種低水平的投機(jī)者必然會逐漸從市場中被淘汰出去，剩下的都是具有較高預(yù)測能力和判斷能力的投機(jī)者，所以他們的投機(jī)活動會使市場價格穩(wěn)定。這些投機(jī)者是“風(fēng)險投資者”，他們必須具備風(fēng)險知識、風(fēng)險意識，具備風(fēng)險預(yù)測能力。

　　參加投機(jī)的動機(jī)為盈利和尋求刺激。期貨交易的高風(fēng)險、高收益特點(diǎn)同時滿足了這兩種追求的目的，再加上期貨市場流動性高、買賣方式、目標(biāo)簡單，進(jìn)入、退出期貨交易非常容易，而且要求進(jìn)入的最低資本額非常小。期貨市場信息是系統(tǒng)的，公開的，有專職人員提供建議、信息，有利于公平、平等的競爭，以上這些特點(diǎn)吸引了大批人到期貨市場進(jìn)行投機(jī)活動。

　　投機(jī)商在期貨市場進(jìn)行投機(jī)交易時，將同時面臨獲利和虧損這兩種可能性，空頭投機(jī)商在獲利和虧損方面的潛在可能性與多頭投機(jī)商沒有區(qū)別。與套期保值者不一樣，投機(jī)商對于所擁有的期貨合約中所指明的實際商品不感興趣。他們總是在合約到期前通過做一個相反的交易對沖其在手合約，以免去交割實際商品的責(zé)任。

　　從全社會看，投機(jī)活動本質(zhì)上是對現(xiàn)有社會資源的再分配，促進(jìn)了效率的提高。