現(xiàn)金流量對(duì)基金業(yè)績(jī)有哪些影響

　　現(xiàn)金流量可以解釋為投人開放式基金的貨幣凈增長(zhǎng)，即購(gòu)進(jìn)基金的現(xiàn)金超過基金贖回的部分?，F(xiàn)金流量在基金總資產(chǎn)中所占比率是一個(gè)極有意義的評(píng)價(jià)指標(biāo)。例如:假設(shè)一種積極成長(zhǎng)型基金的總資產(chǎn)在一年內(nèi)由4000萬(wàn)美元增長(zhǎng)到7000萬(wàn)美元。假定其中IN)萬(wàn)美元的增長(zhǎng)歸結(jié)于資產(chǎn)升值，其余2000萬(wàn)美元的增長(zhǎng)來自于新股東的投資，那么，現(xiàn)金流量在基金總資產(chǎn)期初值中所占比率為50%0
　　在20世紀(jì)60年代末期，共同基金知識(shí)分析專家阿蘭·波普推廣了現(xiàn)金流量與基金業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。波普發(fā)現(xiàn)某些業(yè)績(jī)顯著的基金僅僅幾年就明顯地衰落下來。難道是這些基金的經(jīng)理人在瞬間失去了他們的“米達(dá)斯點(diǎn)金術(shù)”?波普的結(jié)論是:在有大量現(xiàn)金不斷注人時(shí)，基金的運(yùn)作呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)，而一旦現(xiàn)金注人停止，這一態(tài)勢(shì)將漸漸冷卻下去。
　　為什么大規(guī)模的凈現(xiàn)金流人會(huì)對(duì)基金的運(yùn)作起到促進(jìn)作用?有三個(gè)原因值得思考。
　　1.基金經(jīng)理人可以用新注人的貨幣擴(kuò)充已經(jīng)持有的頭寸。這種追加的投資需求會(huì)刺激基金所投資股票的價(jià)格攀升，特別是基金投資于那些發(fā)行量較少的小企業(yè)股票時(shí)，情況更是如此。
　　2.了解了a股和b股有什么區(qū)別后，基金經(jīng)理人一般不必賣出股票A而買進(jìn)股票B，可用新現(xiàn)金來購(gòu)買股票B。這樣在繼續(xù)保留股票A頭寸的同時(shí)，又使基金獲得了一個(gè)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。
　　3.在市場(chǎng)峰谷附近出現(xiàn)的大規(guī)模現(xiàn)金流人可以作為應(yīng)付接踵而至的市場(chǎng)下跌的一種緩沖器。因此，基金經(jīng)理人可以不必被迫賣出基金現(xiàn)有的頭寸以籌集現(xiàn)金，同時(shí)，還可以購(gòu)進(jìn)一些“便宜貨”。但是，這佑要假定:基金經(jīng)理人并不信奉完全適用于股市的經(jīng)營(yíng)哲學(xué)。
　　相反，有的專家并不同意這樣的看法。他們認(rèn)為現(xiàn)金的凈流人并不重要，不應(yīng)作為選擇基金的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)楝F(xiàn)金的凈流人難以預(yù)測(cè)，而且，過量的凈流人，也會(huì)使得基金經(jīng)理人難以處理，特別是當(dāng)市場(chǎng)處于牛市高峰的時(shí)候。
　　對(duì)于開放式基金而言，大規(guī)模、持續(xù)的基金凈贖回是一塊明確無(wú)誤的紅牌。它意味基金的投資者或者出于對(duì)基金業(yè)績(jī)的不滿，或者不滿新的費(fèi)用負(fù)擔(dān)，或者由于一些其他消極因素的發(fā)展，正在抽回資金。這會(huì)迫使基金經(jīng)理人持有比在其他狀態(tài)下更多的現(xiàn)金余額并變現(xiàn)一些頭寸以應(yīng)付贖回的要求。這樣，基金將會(huì)萎縮，經(jīng)理人會(huì)喪失樂觀和自信，基金費(fèi)用率會(huì)上升?？匆幌旅抗珊?jiǎn)明財(cái)務(wù)分析報(bào)告書，年終基金發(fā)行在外股票的縮減趨勢(shì)是凈贖回的信號(hào)。