一般來說,有很多方法估計(jì)公司的增長(zhǎng)率,比如可以基于公司過去的增長(zhǎng)率、用專門的證券分析人員預(yù)期等。一般情況下,并沒有一種方法可以很好的估計(jì)公司的未來增長(zhǎng)率,綜合運(yùn)用多種方法得出的增長(zhǎng)率相對(duì)合理,下面便來看看歷史增長(zhǎng)率方法和局限性,這是投資者進(jìn)行公司分析時(shí)較為常用的方法。
首先,公司增長(zhǎng)率的平均值是算數(shù)平均值還是幾何平均值,結(jié)果相差很多。算數(shù)平均值是歷史增長(zhǎng)率的中值,幾何平均值則考慮了復(fù)利的影響。一般來說,后者更加準(zhǔn)確的放映出歷史盈利的真實(shí)增長(zhǎng),特別是當(dāng)每年增長(zhǎng)率沒有規(guī)律時(shí)。為了消除算術(shù)平均值帶來的誤差,投資者可以采取比較變通的方式預(yù)期未來增長(zhǎng)率,一種常用的方法便是使用加權(quán)平均值,也就是對(duì)近年份的增長(zhǎng)率賦予較大的權(quán)重,而較遠(yuǎn)年份的增長(zhǎng)率賦予較小的權(quán)重。
其次,估計(jì)時(shí)段對(duì)增長(zhǎng)率的平均值影響較大。增長(zhǎng)率的平均值對(duì)預(yù)測(cè)的起始和結(jié)束時(shí)間十分敏感,過去五年的增長(zhǎng)率平均值很可能和過去六年增長(zhǎng)率的平均值差別很大。預(yù)測(cè)時(shí)段的長(zhǎng)度取決于分析人員的判斷,但是要根據(jù)歷史增長(zhǎng)率對(duì)估計(jì)時(shí)段長(zhǎng)度的敏感性來決定歷史歷史增長(zhǎng)率在預(yù)測(cè)中的權(quán)重,時(shí)期選擇要根據(jù)宏觀基本面決定。
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