股票投資風格管理

　　股票投資風格是指基金經理人以股票的行為模式為基準確定基金投資類型的一種組合管理模式。具有一樣特點的股票集合可以看作是股票市場中的子市場，這些子市場的存在使基金經理人能根據不同股票集合的行為模式規(guī)劃投資策略。常有的股票投資風格管理模式有兩大類:消極型和積極型。

　　股票投資風格按條件不同可以分為幾種體系：

　　(1)按公司規(guī)模分類.通常包括:小型資本股票、大型資本股票和混合型資本股票三種類型。

　　統(tǒng)計結果表明中小型資本股票戰(zhàn)略的風險高于大型資本股票戰(zhàn)略，它的回報率也比大型資本股票戰(zhàn)略高，體現(xiàn)了高風險高回報的一般規(guī)律.混合型戰(zhàn)略的收益和風險都介于前兩者之間。

　　(2)按股票價格行為的分類.通常包括:增長類、周期類、穩(wěn)定類以及能源類等類型。其劃分根據主要是各個股票之間的相關系數。相關系數均為正而且較大的股票分為一類，而不同類的股票之間的相關性則不高。

　　(3)按公司成長性可以分類。通常分為增長類股票和非增長類(收益類)股票。通常我們將增長類股票定義為以超過經濟發(fā)展速度的更高速度增長的股票;收益類股票則是隨經濟發(fā)展速度同步增長的股票。

　　通常選用持續(xù)增長率(凈資產收益率乘盈余保留率)和紅利收益率兩個指標來描述公司的成長性。

　　增長類股票一般紅利收益率(當年分配的紅利干當期股價)較低.非增長類公司將會有較高的紅利收益率。

　　股票投資風格指數是對股票風格進行業(yè)績評價的指數.比如，前面我們已經分析過，增長類股票和非增長類股票的基本特征有很大的不同，因此專門投資于增長類或者收益類股票的經理業(yè)績很大程度上取決于所選取股票類型的發(fā)展趨勢。所以人們引人了風格指數的概念作為評價投資管理人業(yè)績的標準。

　　股票風格管理：(1)消極的股票風格管理和應用。選好一種投資風格后，不管市場發(fā)生何種變化均不改變這一選定的投資風格是消極的股票風格管理。對于集中投資于某種股票的基金經理人而言，消極的股票風格管理選擇是非常有意義的。因為相對固定的投資風格，不但節(jié)省了投資的交易成本、研究成本、人力成本，也避免了不同風格股票收益之間相互抵消的問題。

　　(2)積極的股票風格管理和應用。積極的股票風格管理是通過對不同類股票的收益狀況作出的預測和判斷，變動投資組合中增長類、周期類、能源類和穩(wěn)定類股票權重的股票風格管理方式。預言某一類股票前景良好，那么它在投資組合中的權重增加，并且一般比它在標準普爾500種股票指數中的權重高;若某類股票前景不好，那么就降低它在投資組合中的權重。這種戰(zhàn)略可以稱之為類別輪換戰(zhàn)略。

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