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買進(jìn)波動(dòng)率反套利策略

來源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:zhangmengdi添加時(shí)間:2014-09-19 10:36:14
  反套利也是買進(jìn)波動(dòng)率策略的一種,其買進(jìn)的期權(quán)數(shù)量多于賣出的期權(quán)數(shù)量。反套利是指賣出1手期權(quán)的同時(shí),買人更多數(shù)量的具有相同到期日、虛值程度更高的期權(quán)。反套利分為兩種:看漲期權(quán)反套利和看跌期權(quán)反套利。

  1.看漲期權(quán)反套利

  看漲期權(quán)反套利是指個(gè)股期權(quán)投資者在賣出1手看漲期權(quán)的同時(shí)買入更多數(shù)量執(zhí)行價(jià)更高的看漲期權(quán),買入與賣出的數(shù)量比稱為比率,一般來說,比率為2:1或3:2。

  如果我們從期權(quán)的delta來構(gòu)造反套利。對于看漲期權(quán)來說,執(zhí)行價(jià)格越高的看漲期權(quán)虛值程度越深,其delta也越低。因而反套利中買人期權(quán)的delta小于賣出的期權(quán)的delta,因而構(gòu)造delta中性套利,買入期權(quán)數(shù)量大于賣出期權(quán)數(shù)量。比如買人兩手虛值看漲期權(quán),假設(shè)其delta為0.25,買入的看漲期權(quán)的頭寸的delta為0.5,賣出1手平值的看漲期權(quán),其delta為0.5,其頭寸的delta為-0.5,因而總頭寸的delta為0,即delta是中性的。

  如果標(biāo)的物上漲,那么看漲期權(quán)反套利策略就有無限的潛在收益;如果標(biāo)的物下跌,該策略的損益都是有限的。看漲期權(quán)反套利策略的損益與跨式套利的損益類似,都能從波動(dòng)率的上行中獲利,在上行方向上有無限的盈利,潛在的風(fēng)險(xiǎn)都是有限的。但相比跨式套利而言,反套利建立的成本較低,能運(yùn)用的杠桿更高,因而是杠桿策略的一種。此外,反套利在下行方向上有有限的盈利或虧損,這取決于反套利是以債務(wù)還是以信用建立的。

  2.看跌期權(quán)反套利

  看跌期權(quán)反套利策略是指買人看跌期權(quán)的同時(shí),賣出具有相同到期日的執(zhí)行價(jià)更低的期權(quán),買入期權(quán)與賣出期權(quán)的比率大于1,并盡量使總頭寸的delta接近于o。該策略將從波動(dòng)率上升中獲益,當(dāng)標(biāo)的物上升時(shí)潛在損益有限,若標(biāo)的物下跌時(shí)潛在收益無限。

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